隨著水庫蓄水量的下降和電力需求增速的回升，火電機組利用率在3月以后將迎來逐步回升（地區(qū)差異極大，需加以區(qū)別）；

    五大電力集團與煤炭企業(yè)談判雖無實質(zhì)性進展但價格**極可能位于在08年初合同價格基礎上小幅上漲但低于08年全年實際執(zhí)行價格的區(qū)間內(nèi)。根據(jù)我們的判斷，這一價格較目前秦皇島同熱值煤種平倉價仍然略低，因此一旦重點電煤合同*終落定，市場煤價仍有下行空間；

    據(jù)我們粗略測算，綜合考慮市場、合同煤價格的同比下降以及海運費的低位運行趨勢，2009年沿海地區(qū)電廠的綜合煤炭成本下降幅度將達到15%甚至更多，坑口電廠所面臨的成本變動趨勢則相對難以判斷；

    我們認為單位火電裝機盈利能力回升至07年的70-80%、全行業(yè)利潤總額回升至07年的80%是較為謹慎的預測。在未來仍將有持續(xù)的正面因素推動的情況下，目前火電公司估值水平并未體現(xiàn)出在周期底部向上階段所應享有的合理溢價，伴隨著調(diào)升業(yè)績預測的可能性，行業(yè)估值水平有下行的趨勢；

    基于對經(jīng)濟已經(jīng)見底、未來將持續(xù)回暖的判斷，近期代表性周期性行業(yè)已被市場給予高度認可，電力行業(yè)（主要指火電行業(yè)）雖屬公用事業(yè)但兼具較強周期性（目前行業(yè)所處環(huán)境下，可視作反周期行業(yè)），在對經(jīng)濟前景判斷出現(xiàn)反復之時，應給予關注及配置。重點關注公司：

    深圳能源—估值有上升空間，成本控制力強，地域資源優(yōu)勢明顯；

    華電國際—業(yè)績高彈性，產(chǎn)能已釋放但仍待“有效釋放”；

    華能國際—具有行業(yè)代表性，業(yè)績高彈性。

    國電電力—業(yè)績波動幅度較小，且始終具有外延擴張預期。